在雨里写下名字

一、角色与职责（Role & Responsibilities）

1. 财务管理目标（Financial Management Objective）

• 核心目标：最大化股东财富（Maximization of shareholder wealth）

• 股息（Dividend）：现金分红（需实际现金支付能力）。

• 资本收益（Capital Gain）：股价上涨（如£100→£110，收益£10）。

• 股东总回报（TSR, Total Shareholder Return）公式：$$\text{TSR}=\text{Dividend}+\text{Capital Gain}$$示例：买入股价£100，持有1年后股价£110，获股息£5 → TSR = £10（资本收益）+ £5（股息）= £15。

• 反映历史数据（Past performance），无法预测未来。

• 忽略现金流时间价值（如利润含未收回应收账款）。

• 未考虑风险成本（如高利润项目可能伴随破产风险）。

• 为何不是"利润最大化"？
  利润（Profit）是会计指标，但存在三大缺陷：

• 股东财富的构成：

• 实现路径：

• $E$：股权市值（Equity value）

• $D$：债务市值（Debt value）

• $K_e$：股权成本（Cost of equity）

• $K_d$：债务成本（Cost of debt）

• $T$：税率（Tax rate）

• 投资选择与资本分配（Investment selection and capital allocation）：
  使用净现值（NPV, Net Present Value） 评估项目（详见后文）。
  资本配给（Capital rationing） 时用盈利指数（PI, Profitability Index） 排序项目：$$\text{PI}=\frac{\text{NPV}}{\text{投资额现值}}$$

• 筹资与资本成本最小化（Raising finance and minimizing cost of capital）：
  加权平均资本成本（WACC, Weighted Average Cost of Capital） 公式：$$\text{WACC}=\left(\frac{E}{E+D}\times K_e\right)+\left(\frac{D}{E+D}\times K_d\times (1-T)\right)$$

• 利润分配（Distribution）：平衡股息支付与留存收益（Retentions）用于再投资。

2. 核心财务管理决策详解

3. 风险管理（Risk Management）

• 风险类型：

• 汇率风险（Currency risk）：海外收入因汇率波动损失。

• 政治风险（Political risk）：东道国政策变动（如征收资产）。

• 对冲工具：

• 远期合约（Forward contracts）：锁定未来汇率。

• 货币互换（Currency swaps）：交换不同货币债务。

二、国际商务金融环境（The Environment for International Business Finance）

1. 跨国企业（MNC, Multinational Corporation）

• 定义：≥25%收入来自海外（文档明确定义）。

• 核心挑战：

• 汇款限制（Remittance restrictions）：政府限制外汇流出（如仅50%利润可汇回母公司）。

• 双重征税（Double taxation）：利润在海外和母国均被征税（需税收协定减免）。

2. 汇率预测方法：购买力平价（PPPT, Purchasing Power Parity）

• 公式：$$S_1=S_0\times \frac{(1+h_c)}{(1+h_b)}$$

• $S_0$：当前汇率（如£1 = 5 FF）

• $h_c$：外国通胀率（如Farland通胀7%）

• $h_b$：本国通胀率（如英国通胀4%）

• 计算示例：
  1年后汇率 = $5\times \frac{1.07}{1.04}=5.14$ （即£1兑5.14 FF）。

三、宏观经济政策（Macroeconomic Policies）

1. 财政政策（Fiscal Policy）

• 工具机制：

• 税收工具：减税→增加企业可支配收入→刺激投资。

• 政府支出：基建投资→创造就业→提升消费需求。

• 类型影响：

  政策类型	目标	对企业影响
  扩张性（Expansionary）	刺激经济	降低税负，融资成本下降
  紧缩性（Contractionary）	抑制通胀	增加税负，融资成本上升

2. 货币政策（Monetary Policy）

• 工具操作逻辑：

• 利率工具：降息→降低贷款成本→企业借款增加→投资扩张。

• 汇率干预：央行抛售本币→本币贬值→提升出口竞争力。

四、关键财务模型逐步拆解

1. ROCE（已占用资本回报率，Return on Capital Employed）

• 公式分步解释：$$\text{ROCE}=\frac{\text{年均会计利润}}{\text{平均占用资本}}\times 100\%$$

• 年均会计利润 = 各年利润总和 ÷ 年数（非现金流！）

• 平均占用资本 =（初始投资 + 残值）÷ 2

• Brenda餐厅案例计算：

• 初始投资 = £350,000（收购）+ £150,000（装修） = £500,000

• 残值（Scrap value） = £350,000（6年后出售价）

• 平均占用资本 = $(\pounds 500,000+\pounds 350,000)÷2=\pounds 425,000$

• 年均利润 = $(70k+70k+80k+100k+100k+120k)÷6=\pounds 90,000$

• ROCE = $\pounds 90,000÷\pounds 425,000\times 100\%=21.2\%$

2. 投资回收期（Payback Period）

• 定义：收回初始现金投资的年限（非会计利润！）。

• 计算步骤：

  年份	现金流（£）	累计现金流（£）	逻辑说明
  0	(100.00)	(100.00)	初始投资流出
  1	20.00	(80.00)	未收回余额：80.00
  2	35.00	(45.00)	未收回余额：45.00
  3	27.00	(18.00)	未收回余额：18.00
  4	40.00	22.00	回收年份：3年 + （18 ÷ 40）年 = 3.45年

3. 净现值（NPV, Net Present Value）详解

• 核心思想：未来现金在今天值多少钱？（考虑资金时间价值）

• 贴现公式：$$\text{NPV}=\sum \left(\frac{\text{第t年现金流}}{(1+r{)}^t}\right)-\text{初始投资}$$

• $r$：贴现率（反映风险，如WACC）

• $t$：年份

• 计算示例（文档案例）：

年份	现金流	贴现因子（r=10%）	现值（PV）
0	-1,000	1.000	-1,000
1	500	0.909	455
2	1,000	0.826	826
3	1,000	0.751	751
NPV			+1,032
决策规则：NPV > 0 → 项目可接受（创造价值）。